造紙行業復蘇已經反映到上市紙企2017年的業績中，多數公司實現大幅增長，但冠豪高新卻是個例外。

　　3月18日晚間，冠豪高新發布了2017年全年財報，報告期內公司實現營業收入20.6億元，同比增長18.39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5279.02萬元，同比下降51.36%。

　　數據顯示，2017年度，造紙行業平均營業收入增長率為32.99%，平均凈利潤增長率為144.01%。

　　造紙企業在2017年賺得很多主要受以下幾種因素的影響，環保政策持續趨嚴、造紙行業落后小產能不斷淘汰、網購及物流快遞行業快速增長、廢紙價格持續提高……

　　那么，冠豪高新緣何是個例外？

　　冠豪高新成立于1993年，主營業務為無碳熱敏、不干膠和成品紙。其中，無碳熱敏占總營收比例在七成以上。

　　目前，無碳紙產品市場大幅萎縮，熱敏紙產品保持穩定。

　　無碳紙曾廣泛應用于稅務、郵政、銀行、商業等各行各業。自1996年至今，被國家稅務總局、中國印鈔造幣總公司選定為增值稅專用發票專用無碳復寫紙唯一供應商。自2000年至今，被國家郵政速遞局選定為EMS特快專遞專用無碳復寫紙主要供應商。

　　也正是這個原因，冠豪高新一度被資本市場追捧。但隨著電子發票的推行，無碳紙市場需求逐步萎縮，公司高毛利無碳紙產品銷量下滑。

　　由于電子發票的推廣、發票聯數的減少以及增值稅普通發票的放開，導致無碳財稅用紙需求持續下滑。同時物流快遞面單產品更新換代較快，傳統的無碳多聯快遞單已逐步被熱敏面單，乃至無紙化電子訂單取代，預計未來無碳面單可能僅維持較低的市場份額。考慮到無碳紙市場持續萎縮，大部分紙企已逐步縮減無碳紙的產能，并積極謀求轉型。

　　熱敏紙產品主要用于票據、標簽、傳真、收銀、ATM、快遞用紙等，其中公司自主研發的三防特種熱敏紙主要用于中國體育彩票、中國福利彩票，也可用于民航登機卡及高鐵車票等高端產品。有分析預計未來國內熱敏紙市場規模可達40萬噸。

　　但現階段網絡彩票未放開，高端熱敏紙市場增速較低，未來隨著旅游業的發展，高鐵、航空客運量的提升，將會對高端熱敏紙市場形成利好。

　　冠豪高新凈利潤大幅下降的第二個因素是報告期內，木漿、化工品等原材料價格、運輸費用的上漲，但特種紙產品價格上漲幅度不及包裝紙、文化紙等紙種，成本上漲壓力無法完全傳導至銷售端。

　　冠豪高新最新財報顯示，2017年，公司的毛利率為17.09%，較2016年下降了3.53個百分點，營業成本比上一年同期增長23.56%。

　　公司的主營產品不干膠的營收占比大概在22%，主要應用于物流、醫藥、日化、食品、酒類等行業的可變信息標簽、防偽標簽及基礎標簽。數據顯示，2017年全年冠豪高新主營產品不干膠的毛利率只有10.13%，比上一年同期減少了5.56個百分點。

　　冠豪高新方面也表示，2017年其控股子公司及參股子公司虧損加劇等方面因素的影響，也導致公司整體盈利能力下降。

　　3月19日，冠豪高新的收盤價格4.88元，股價下跌3.17%。